2025年11月17日，华龙证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，国产开源模型持续突破，国产AI竞争力增强。
报告具体内容如下：
摘要： 国产开源模型领跑，AI生态有望加速繁荣。根据独立AI基准测试与分析平台ArtificialAnalysis最新榜单，国产模型KimiK2Thinking、MiniMax-M2分别位列全球开源榜单第一、第二，且榜单前五名中国产开源模型占据四席（Qwen3235BA22B2507和DeepSeekV3.2Exp分别位列榜单第四和第五）。我们认为，国产AI产业正展现出从技术追赶到在特定领域实现差异化领先的强劲趋势。当前的技术迭代的重点集中在编程和Agent能力等方面，同时，国产模型更注重性价比和开源生态的建设。当前，国产开源模型在全球榜单上占据前列，特别是能在性能上比肩甚至超越GPT-5、ClaudeSonnet4.5等国际顶尖模型，有益于推动AI普惠化，加速AI应用生态的繁荣，并且提高国际影响力。开源正在成为构建国产AI生态的关键驱动力，能够吸引全球开发者广泛参与，催生出更多基于国产模型的创新应用。 百度发布新一代昆仑芯，国产AI基建加速推进。11月13日，百度发布了新一代昆仑芯M100和M300以及天池256超节点与天池512超节点。其中，昆仑芯M100针对大规模推理场景优化设计，将于2026年上市；昆仑芯M300面向超大规模的多模态模型的训练和推理任务，预计2027年上市。超节点方面，天池256超节点最高支持256卡极速互联，卡间互联带宽提升4倍、整体性能相比上一代产品提升50%；天池512超节点最高支持512卡极速互联，单个超节点即可支撑万亿参数模型训练。两款产品将于2026年正式上市。此外，百度公布至2030年的昆仑芯和超节点路线图。根据路线图，除本次发布的昆仑芯M100和M300以外，2029年将正式上市昆仑芯N系列。国产AI基础设施的建设正展现出一种超越单点技术突破、转向构建体系化算力优势的叙事。我们认为，其核心趋势将聚焦于打造从底层硬件（AI芯片）到集群互联（超节点）的垂直整合体系，以“系统级性能”应对万亿参数模型训练与推理的极限挑战。这种围绕大规模、高效率、低损耗目标进行的全栈优化的国产AI基建方案，旨在从根本上解决AI算力成本与可获得性的核心瓶颈，为国内大模型厂商提供了摆脱外部依赖的底层支撑。
投资建议：我们认为，国产AI产业链的核心价值在于满足中国在AI技术浪潮中对全产业链自主可控的迫切需求。从中长期视角看，国产算力产业链已展现出差异化的竞争优势，开源及AI芯片的突破为国产AI产业发展开辟了新路径，有望构建从模型训练、推理到场景应用的协同生态体系。随着AI技术应用的广泛普及与硬件性能的持续迭代形成良性循环，国产AI产业将进入一个可持续的增长周期。维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：
（1）国产芯片：海光信息（688041.SH）、寒武纪-U（688256.SH）；
（2）国产服务器：中科曙光（603019）（603019.SH）、神州数码（000034）（000034.SZ）、浪潮信息（000977）（000977.SZ）、紫光股份（000938）（000938.SZ）、软通动力（301236）（301236.SZ）。
（3）AI应用：金山办公（688111.SH）、科大讯飞（002230）（002230.SZ）、卓易信息（688258.SH）。
风险提示：所引用数据资料的误差风险；AI投资力度不及预期；AI产品竞争加剧；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。
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